杜金岷;陈建兴;

• 1:暨南大学经济学院

摘要(Abstract)：

以2008—2018年沪深两市A股公司数据为研究对象,从企业生命周期的角度分析金融资产配置与企业价值的关系,以及发生作用的传导机制。研究发现:金融资产配置与企业价值正相关,在处于成熟期、衰退期的企业影响显著,而成长期不显著;对非国有企业、东部地区企业影响较为显著,对国有企业、中部、西部地区企业不显著。进一步研究表明:金融资产配置通过缓解融资约束、增加企业投资收益、提高运营资金使用效率来影响企业价值,另外金融资产配置对企业价值的影响受到供给侧结构性改革、货币政策等宏观因素制约。

关键词(KeyWords)： 金融资产配置;生命周期;企业价值

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 广东省哲学社会科学规划项目“企业金融化对研发创新的影响机理与治理模式研究”（项目号GD19CYJ20）的阶段性成果

作者(Author): 杜金岷;陈建兴;

Email:

DOI:

参考文献(References)：

• [1]彭俞超、韩珣、李建军：《经济政策不确定性与企业金融化》，北京：《中国工业经济》，2018年第1期。
• [2] Dunchin R., Gilbert T., Harford J. et al. Precautionary savings with risky assets:when cash is not cash.The Journal of Finance,2017,72(2):pp.793-852.
• [3]张明、罗灵：《民营企业金融化影响生产率的实证研究——基于中国A股民营上市公司的经验分析》，成都：《经济体制改革》，2017年第5期。
• [4] Theurillat T.,Corpataux J.,Crevoisier O. Property sector financialization:the case of Swisspension funds(1992—2005). European Planning Studies,2010,18(2):pp.189-212.
• [5]戚聿东、张任之：《金融资产配置对企业价值影响的实证研究》，北京：《财贸经济》，2018年第5期。
• [6] Baud,C.,&Durand,C.,Financialization,Globalization and the Making of Profits by Leading Retailers.Socio-Economic Review, Vol. 10, No. 2, 2012, pp.241-266.
• [7] Seo,H. J.,H. S. Kim,and Y. C. Kim. Financialization and the Slowdown in Korean Firms’ R&D Investment. Asian Economic Papers,2012,11(3):pp.35-49.
• [8]张成思、张步昙：《中国实业投资率下降之谜：经济金融化视角》，北京：《经济研究》，2016年第12期。
• [9] Bosworth D.,Rogers M.,Market Value,R&D and Intellectual Property:an Empirical Analysis of Large Australian Firms. The Economic Record, 2001(11):pp.323-337.
• [10]宋军、陆旸：《非货币金融资产和经营收益率的U形关系——来自中国上市非金融公司的金融化证据》，北京：《金融研究》，2015年第6期。
• [11]杜金岷、谭怡君、吴非：《股票流动性、企业生命周期与技术创新》，南京：《南京审计大学学报》，2019年第4期。
• [12] Hadlock C J,Pierce J R.New evidence on measuring financial constraints:moving beyond the kz index.The Review of Financial Studies, 2010, 23(5):pp.1909-1940.
• [13]温忠麟、张雷、侯杰泰、刘红云：《中介效应检验程序及其应用》，北京：《心理学报》，2004年第5期。
• [14]陆正飞、杨德明：《商业信用：替代性融资，还是买方市场？》，北京：《管理世界》，2011年第4期。
• (1)限于篇幅，本文未将供给侧结构性改革的分期检验结果以及下文的货币政策分组结果列出。